(상상)비트코인 붕괴 시나리오(전개)

전개: 스트래티지의 비트코인 매각 시작

이제 자금이 부족해지면 하나 둘 보유하고 있던 비트코인을 매각하기 시작할 거야. 

근데 아직까지는 괜찮아. 

서막에서 이야기 했듯이 유상증자(무이자)와 전환사채(저금리)를 통해 자본은 조달했기 때문에

많은 이자가 나오지 않거든. 

그리고 아직까지 사채만기일도 남아있기 때문에 소량의 비트코인 매각으로도 충분히 버틸 수 있어

 

이야기를 계속하기 전에 전화사채가 뭔지 알지?

혹시나 모르는 사람들이 있을까 하는 노파심에 간단하게 설명하면

투자자가 기업에 돈을 빌려주고 이자를 받는 '채권'의 형태를 띠지만

일정 기간이 지나면 투자자가 원할 경우 미리 정해진 조건에 따라

해당 회사의 '주식'으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권이야. 

이 전환할 수 있는 조건이 있기 때문에 투자자는 적은 금리임에도 회사의 채권을 사주는 거야. 

 

다시 이야기로 돌아와서 

회사는 비트코인의 가격의 요동쳐서 계속 많은 사람들에게 관심을 받고

시장이 확대되어 회사의 주가와 이익이 증가해야 하는데

장기간 횡보함으로써 투자자의 관심에서 멀어지게 되면

자금조달이 점점 더 힘들어지지. 비트코인도 계속 팔아야 되는 거야. 

설상가상으로 이제 그동안 발행했던 전환사채의 만기일이 돌아오기 시작해. 

처음에는 주식으로 전환하는 투자자들이 있을 거야. 

맨 처음 사채를 발행할 때는 분명 현재의 주가로 오르기 전 발행건일 거고

그동안 비트코인 호재로 인해 주가가 많이 올라와있을 테니까. 

물론 현재는 비트코인 시장이 관심받았을 때보다 낮아져 있겠지(이게 중요함!!!)

 

그런데 이제 점점 문제가 누적되기 시작해. 

왜냐하면 그동안 전환사채를 발행하던 시기 비트코인가격상승으로 주가도 계속해서 올랐고 

그 조건에 맞춰서 전환사채를 발행했을 거야. 

그럼 만기가 돌아오는 전환사채 중 "전환조건 가격"이 현재 주가보다 높은 채권이 있겠지?

그럼 이제 스트래티지는 선택을 해야 해. 

비트코인을 팔아 전환사채를 갚던지 아니면 더 높은 이자를 주는 채권을 발행해서 갚던지. 

아마 만기가 돌아오는 건 어떻게든 추가 채권을 발행해서 막을 거야. 

아직까지는 회사가 보유한 비트코인 가격, 즉 보유자산이 충분해서 투자자들이 회사가 안전하다고 느낄 테니까. 

 

그런데 이러한 과정이 반복되다 보면 문제가 서서히 발생하게 되지. 

첫째, 회사의 손실이 점점 늘어날 거야.

사업으로 발생하는 영업이익은 거의 없고 비트코인 평가이익도 없어.

그런데 채권이자는 점점 올라가면?

당기순손실이 점점 늘어 나는 거지. 

둘째, 주가가 하락하기 시작할 거야. 

이건 당연하지. 

당기순손실이 점점 늘어나는데 누가 주식을 비싼 가격에 사겠어. 

심지어 그동안 발행했던 전환사채 만기일이 다가오니

주식전환으로 인한 지분가치가 희석될 리스크가 있으니 사람들은 더욱더 투자를 안 하겠지. 

셋째, 회사의 미래에 대한 의구심이 증가하기 시작할 거야. 

손실은 증가, 주가는 하락하면 이제 사람들이 이 회사가 존속할 수 있는지 의심하기 시작해. 

회사는 비트코인투자가 성공해야만 성장할 수 있는데 

이게 멈춰버린 거처럼 보이는 거야.

넷째, 스트래티지 투자자들이 감소할 거야. 

이러한 의심들이 쌓이면 이제 투자자들이 슬슬 떠날 거야. 

특히 전환사채 투자자들은 만기가 되면 주식으로 전환하기보다는 원금을 받기 원하기 시작할 거야. 

심지어 더 높은 이자를 주는 사채를 발행한다고 해도 사겠다는 사람들이 없어지게 되고 

그럼 더욱더 높은 이자를 주는 사채를 발행해야 겨우 투자자를 구할 수 있게 되지. 

그리고 주식에 투자했던 사람들도 점점 매도하기 시작하면서

설장가상으로 주가도 하락하기 시작할 거야. 

다섯째, 이제 매각하는 비트코인이 늘어나게 될 거야. 

왜냐하면 자금조달이 힘들어지니 이제 자산을 매각해서 현금을 마련해야겠지. 

우리도 회사 실직하면 차 팔고 적금 깨고 하듯이 

회사도 가지고 있는 자산, 특히 가장 현금화가 빠른 비트코인부터 팔기 시작하겠지. 

 

다음 글에서 계속...

2025.08.19 - [미래예측/경제예측] - (상상)비트코인 붕괴 시나리오(절정 1)

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